ИЗУЧАЕМ ОБЛИГАЦИИ CREDIT SUISSE

Анализ Credit Suisse

Наименование эмитента: Credit Suisse Group AG. Тип ценной бумаги: облигация.
Деятельность в отраслях: финансы.

🌐Страны присутствия:
Базируется в Швейцарии. Основные офисы расположены в США, Швейцарии, Европе, на Ближнем Востоке и в Азии.

✅️Особенности бизнеса:
С 2011 года входит в число глобально системно значимых банков.

💰Финансы
Убыток за 2021, CHF: 1,626 млрд. Убыток во многом связан с потерями в результате краха фонда Archegos Capital Management, управлявшегося Биллом Хваном, банк понес убытки в размере 4,291 млрд швейцарских франков ($4,291 млрд. по курсу на момент отчёта) при закрытии позиций по свопам. После этого компанию покинули генеральный директор инвестиционного подразделения Брайан Чин и директор по управлению рисками Лара Уорне. Чтобы справиться с потерями, банк сократил свое предложение о выплате дивидендов за 2020 год с 0,29 швейцарского франка до 0,1 швейцарского франка и приостановил обратный выкуп акций. Также банк решил ужесточить условия финансирования, которые он предоставляет хедж-фондам и семейным офисам. Банк перешел от статической маржи к динамической.
Объявление 4 ноября 2021 года о стратегии и организационных изменениях стало триггерным событием в четвертом квартале 2021 года для обесценения гудвилла. На основании анализа обесценения гудвилла, проведенного по состоянию на 31 декабря 2021 года, Группа пришла к выводу, что справедливая стоимость отчетной единицы «Инвестиционный банк» была ниже ее соответствующей балансовой стоимости, и, следовательно, гудвилл был полностью обесценен. Так, гудвилл был обесценен на сумму 1,623 млрд. CHF, что также стало причиной убытков банка в 2021 году.

Тренд прибыли за последние 10 лет: Чистая прибыль явно нестабильна и в среднем растёт очень низкими темпами. Убыточны 2021, 2017, 2016 и 2015 года.
Убытки 2015 года связаны с обесценением гудвилла.
2016 год в целом у компании вышел высоко затратный по операционной деятельности что, с учётом просевшей выручки, вызвало убытки.
В 2017 Группа показала прибыль до налогообложения, но затраты на налоги в размере 2,741 CHF млрд. скорректировали этот результат до убытков. Расходы по иностранным налогам в размере 2, 415 млн. швейцарских франков (остальное по Налогам в Швейцарии) включают в себя не только льготы по иностранным налогам, рассчитанные на основе установленных налоговых ставок, но и налоговые последствия, связанные с дополнительными выверенными статьями. Последнее понятие в отчётности не раскрывается. Очевидно, что это какие-то необычные налоговые последствия для компании.
В целом, в рассмотренном периоде показатели доходности компании не выглядят уверенно, не смотря на регалии одного из крупнейших банков мира. Прибыль компании будто всегда «на грани», а негативные события почти всегда способствуют возникновению убытков.

Убыток за 6 мес. 2022 года, CHF: 1,866 млрд. Связан с высокими операционными затратами.

Основные источники прибыли (сегменты, приносящие наибольшую прибыль):
The Wealth Management (Управление инвестициями) — 34,7% от общего дохода за 6 мес. 2022; Инвестиционный Банк (Широкий спектр фин. Продуктов) – 30,4%; Швейцарский Банк (Комплексные финансовые услуги) – 28,8%; Управление Активами – 8,5% (Сумма процентов превышает 100, так как в сегментной отчётности компании также присутствует пункт – Корпоративный Центр, который учитывает межсегментные расходы. Доля этих расходов корректирует рассчитываемую сумму долей в доходах до 100%)

Анализ Credit Suisse показал, что долговая нагрузка (на конец 2-го квартала 2022): 1479% — высокая. Основную долю обязательств (57,2%) составляют депозиты клиентов.
Кредитный рейтинг (Агентство Fitch): BBB+. Хорошая платежеспособность, однако неблагоприятные деловые или экономические условия с большей вероятностью могут ухудшить её

Финансовая надёжность 4/10

Запишитесь на бесплатную онлайн-консультацию