История T. Rowe Price
Здравствуйте, уважаемые друзья, любители мира бизнеса, финансов и инвестиций. С вами инвестиционно-аналитическая компания Zvyagintsev Invest.
Практически каждому, кто интересуется миром инвестиций, известны все крупнейшие инвестиционные компании мира, к коим относится и герой сегодняшнего рассказа.
T. Rowe Price — уникальный бизнес
T. Rowe Price – международная инвестиционная компания из США. На 2022 год T. Rowe Price владеет порядка 150 взаимных фондов с более чем 1,5 трлн $ активов под управлением. Обслуживает более 1 млн индивидуальных клиентов и более 1,000 институциональных. Выручка компании за 2021 год составила 7,6 млрд $, что позволяет ей находится в списке пятисот крупнейших компаний США по версии Fortune.
Но так было не всегда.
T. Row Price начинала, как и любой другой малый бизнес. Прошла много трудностей и добилась сегодняшнего положения не по взмаху волшебной палочки. О том, как компания проходила все этапы становления и добилась текущих результатов, мы и расскажем далее.
Свое начало компания берет в 1937 году, когда 39-летний Томас Роу Прайс-младший основал небольшой консалтинговый бизнес, который назвал своим именем.
Томас родился 16 марта 1898 года в семье Томаса Роу Прайса-старшего и Эллы Стюарт Блэк в США, в деревне Глиндон, недалеко от Балтимора. Его отец много лет работал хирургом на железной дороге, а также местным «сельским врачом», и принимал роды своего единственного сына самостоятельно. Мать Прайса-младшего была дочерью известного строителя в Балтиморе и тетей Дункана Блэка, сооснователя одной из крупнейших в США компаний по производству электроинструментов Black and Decker.
Прайс-младший посещал школу Глиндона. В 1919 году получил степень бакалавра химии в суортморском колледже. В 1927 году он женился на ученице колледжа Гушер в Балтиморе – Элеоноре Бэйли Герки, отец которой, Уильям Герки, был бывшим сотрудником Томаса Эдисона и помогал перевести крупные американские города, такие как Нью-Йорк, Бостон, Чикаго, Колумбус, Филадельфия и Балтимор, с газа и пара на электричество. Вскоре после свадьбы у молодой семьи родилось двое сыновей.
Прайс изначально стремился построить карьеру химика в компании DuPont. После двух лет работы в компании он заметил за собой, что в основном читает инвестиционные журналы Barron’s и Wall Street Journal, а не какой-нибудь толстенный учебник по химии. Природная тяга к миру финансов и инвестиций взяла своё. Он понял, что его больше интересует управление капиталом, после чего покинул DuPont.
Начало пути
Прайс начал заниматься финансами в качестве исследователя начального уровня и менеджера по работе с клиентами в брокерской конторе в районе Балтимора. За последующие 10 лет он проработал в трех инвестиционных фирмах и брокерских конторах.
Работая в этих компаниях, Прайс быстро понял, что операционные модели этих фирм, ориентированные на частые продажи и комиссии со сделок и прибыли, ему не очень нравилось.
Как мы видим, за это время ничего не изменилось и брокерские компании всё еще продолжают навязывать своим клиентам частые сделки и популярные бумаги, которые делают им объем торгов.
Но вернемся к нашей истории.
Подход Прайса к инвестированию, ориентированный на долгосрочный рост, а не на краткосрочные спекуляции, существенно расходился с подходом владельцев компании.
К середине 1930-х Прайс дослужился до руководителя инвестиционной фирмы MacKubin, Legg and Co. (предшественницы современной инвестиционной фирмы Legg Mason), но регулярные конфликты со своими коллегами, которые сосредотачивались на комиссионных, а также тот факт, что его отдел приносил убытки, вынудили Прайса покинуть хорошее место.
Основание своей компании
Прайс сформировал свое видение работы инвестиционной фирмы, которое сочетало в себе акцент на инвестировании в рост с системой комиссий без нагрузки для клиентов. Прайс считал, что комиссионные с продаж неэтичны, вместо этого он делал упор на систему ежегодного процентного вознаграждения от общей суммы активов, находящихся под управлением, что, как он утверждал, соответствовало интересам компании и ее клиентов.
Прайс-младший задался целью создать организацию, «обладающую репутацией человека с высочайшим характером и самой здравой инвестиционной философией» и в 1937 году месте с четырьмя коллегами он открывает свою собственную фирму и называет ее T. Rowe Price and Associates с первым офисом в центре Балтимора.
Стоит также заметить, что среди первых партнеров Прайса было сразу 2 женщины, что для того времени было большой редкостью и отличало компанию от большинства.
Этими женщинами были Мари Уолпер и Изабелла Крег.
Мари Уолпер единолично выполняла почти все административные обязанности компании в годы ее становления, а позже стала личным помощником и советником мистера Прайса. Она помогла систематизировать корпоративную этику и культуру фирмы и выполняла функции казначея всей корпорации.
Изабелла Крег занималась статистическими расчетами и бухгалтерским учетом в течение многих лет, прежде чем стать секретарем корпорации и консультантом по работе с клиентами. Первые партнеры считали, что ее элегантный, четкий стиль речи и письма оказал большое влияние на качество работ фирмы и самого мистера Прайса.
С момента своего основания компания T. Rowe Price придерживалась уникального набора ценностей, которые живут и по сей день. Прайс считал, что управление инвестициями должно быть делом людей, в котором опытные и заслуживающие доверия консультанты ставят интересы клиентов на первое место, добиваясь успеха принципиальным и новаторским путем.
Он всегда считал, что обслуживание клиента является самой главной концепцией, которой должна следовать компания и каждый ее сотрудник. С самого начала он регулярно общался со своими клиентами, посылал им тщательно написанные инвестиционные бюллетени, постоянно работал над улучшением сервиса. Это была его жизненная философия.
Как утверждал в своей книге биограф мистера Прайса Корнелиус Бонд, который успел проработать в компании вместе с ее основателем 10 лет:
«T. Rowe Price and Associates была золотым стандартом, когда дело касалось ее поведения по отношению к своим клиентам. Мистер Прайс вел нас примером и упорным трудом. Предоставление отличного сервиса клиенту было его основным лейтмотивом и применялось к каждому новому сотруднику. Также мистер Прайс стремился к успеху, помогая своим клиентам достичь их финансовых целей, а не сосредоточившись на приобретении личного богатства. Он говорил: «Если вы будете правильно обращаться с клиентом, он вознаградит вас в более долгосрочной перспективе. Самый важный актив, которым мы можем обладать, — это репутация, которую так трудно создать и так легко потерять»».
Философия инвестирования
Фирма Прайса сразу отклонялась от нормы по трем основным направлениям:
- 1) Вместо того, чтобы взимать комиссию от объема продаж, как это делали другие участники инвестиционной отрасли в то время, T. Row Price взимала комиссию в зависимости от объема активов, т.к. считала, что успех инвестиционной фирмы должен быть связан с успехом портфелей ее клиентов.
- 2) Активное управление счетами своих клиентов строго в качестве фидуциара, т.е. консультанта или доверительного управляющего.
- 3) Долгосрочное инвестирование в рост, т.е. инвестиции в быстрорастущие компании, приверженцем чего был сам мистер Прайс.
По мнению Прайса, большинство крупных состояний было нажито благодаря инвестициям в растущие бизнесы и сохранением их в независимости от ситуации.
Уже позже он стал известен как «отец инвестирования в рост» и получил прозвище от журнала Forbes «Балтиморский мудрец». Концепция стратегии инвестирования в рост заключается в том, чтобы найти великолепную компанию с потенциалом быстрого роста доходов по приемлемой цене, вложиться в нее и ждать, когда цена акций на компанию и дивидендный доход вырастут до желаемых уровней. Он считал, что инвесторы могут получить более высокую прибыль, вкладывая средства в хорошо управляемые компании в потенциальных отраслях, доходы и дивиденды которых, как можно ожидать, будут расти быстрее, чем инфляция и экономика в целом. Суть подхода Прайса, собственные исследования, направленные на выбор инвестиций, и разумная диверсификация для снижения риска, осталась частью принципов фирмы.
Как отмечали коллеги Прайса, он всегда отличался дисциплиной и пунктуальностью. У партнера или сотрудника всегда должна была быть заранее запланирована встреча и время с мистером Прайсом, если они хотели с ним о чем-то поговорить. Все работники отмечали его трудолюбие и постоянную работу над улучшением компании. Он также любил делать своих партнеров и сотрудников лучше и всё время помогал им в работе и в личностном развитии. Всё это также было заложено в работу компании.
«Перфекционизм Прайса проявлялся даже в мельчайших деталях. — Во времена ручных пишущих машинок ни одно письмо не выходило с исправлением, — писал в своей книге Бонд. – Если обнаруживалась ошибка, то все письмо приходилось перепечатывать заново».
Также фирму с первых лет отличала сильная аналитика. Компания известна своими интенсивными фундаментальными исследованиями. Аналитики путешествуют по всему миру, чтобы изучить потенциальные инвестиции и узнать о мировых рынках.
Первые годы фирмы приходились на время Великой депрессии и Второй мировой войны. В эти годы в финансовой отрасли дела шли не лучшим образом. У компании было лишь несколько индивидуальных клиентов, в основном семьи из Балтимора. Низкие доходы компании и убытки покрывались за счет личных сбережений и помощи близких. И всё же к концу 1940-х годов дела начали налаживаться. Стратегия Прайса начала приносить плоды.
Все компании, которые тщательно отбирались в портфели клиентам, начали демонстрировать высокий рост: фармацевтические компании Sharp & Dohme и Abbott Laboratories выросли на 468% и 334% соответственно, а страховые компании USF & G Corporation и Addressograph-Multigraph на 198% и 140%. Также отличный рост показали акции Minnesota Mining and Manufacturing (впоследствии всем известная как 3M Corp.) и IBM Corp.
За промежуток с 1938 по 1949 год активы под управлением компании выросли с 2,3 млн долларов до 42 млн долларов. 1949 год стал первым, который компания закончила с прибылью.
Всё это привело к росту клиентской базы, которая к 1950 году стала слишком большой, чтобы сотрудники могли управлять счетами индивидуально, поэтому фирма зарегистрировала свой первый взаимный фонд T. Rowe Price Growth Stock Fund. Помимо этого, у неё появился первый институциональный клиент, American Cyanamid. С этого момента компания начинает превращаться в крупную и успешную корпорацию, продолжая неуклонно расширять клиентскую базу и географический охват, набирая обороты в Балтиморе и вдоль всего восточного побережья США.
К началу 1960-х гг стратегия компании показывала отличный рост, чем и привлекала всё больше новых клиентов. Сама же компания также показывала отличный рост доходов, а ее штат сотрудников расширился до сотни человек, большинство из которых работали в компании до конца 20 века.
Дальнейшее развитие
К этому времени в 1960 году компания запустила еще один фонд, New Horizons Fund, который специализировался на небольших быстрорастущих компаниях. Одними из первых вложений этого фонда стали акции таких компаний, как Xerox, IBM и Boeing. Для управления этим фондом была создана дочерняя компания T. Rowe Price Management, которую также возглавил Прайс. Как и у материнской компании, начало истории New Horizons Fund было трудным: за первые 2 года его индекс упал на 29%, но уже в 1965 году продемонстрировал рост в 44% за год, а всего за первые 10 лет работы фонд стал самым успешным из всех в истории США. Вот так, неудачное начало не обязательно является показателем неумения отбирать акции лучших компаний. Главный показатель – это время.
В промежутке между этими событиями, в 1961 году, после 24 лет взлетов и падений, Прайс был заслужено назван лучшим инвестором страны.
В 1962 году штаб-квартира T. Rowe Price переезжает в новое здание One Charles Center, в центре Балтимора. К середине 1960-х годов активы компании под управлением переваливают за 1 млрд $.
В то же время Прайс начал готовиться к отставке. В 1963 году он уходит с поста президента фирмы, делегировав некоторые обязанности и продав свои акции.
Несмотря на это, Прайс сохранял активное присутствие в фирме в течение еще нескольких лет и призывал к открытию фонда «New Era Fund» в ответ на быструю инфляцию, которая, как он предсказывал, будет преобладать в 1970-х годах. В 1969 году фонд был запущен. Он занимался инвестициями в добывающие золото, серебро, уран и медь компании. Прайс считал, что бумажные деньги начнут обесцениваться, что и случилось в конце 1970-х, когда инфляция в США приближалась к 20%, а цена на золото достигла $800 за унцию. За период с 1978 по 1981 год индекс New Era Fund вырос на 130%.
В конце 1960-х Прайс начал также предупреждать о завышенных ценах на акции задолго до падения рынков во время кризиса начала 1970-х.
В 1971 году мистер Прайс полностью ушел на пенсию. В конце жизни он посветил себя благотворительности и особенно вопросу лечения болезни Альцгеймера, которая была диагностирована у его жены. Он умер в 1983 году, после чего семья Прайс больше не принимала участия в управлении компанией.
После Прайса
После ухода основателя T. Rowe Price начала модернизировать и диверсифицировать свою деятельность.
В 1973 году компания открыла фонд New Income Fund, который работал с облигациями. Его создание было своевременным, поскольку во второй половине 1970-х годов ставка была значительно повышена. К 1977 году New Income стал третьим крупнейшим фондом США по работе с корпоративными облигациями. В 1976 году был создан Tax-Free Income Fund для работы с муниципальными облигациями.
В 1974 году компания основала свой первый пенсионный счет, который был ответом на выросший в США спрос на дополнительные инструменты для создания достойной пенсии, предоставив клиентам больший контроль над своими пенсионными сбережениями.
Рост международной экономики подвиг компанию на создание фонда, инвестирующего в быстрорастущие компании мира. В 1979 году совместно с лондонским торговым банком Robert Fleming Holdings Ltd. T. Rowe Price создала объединенную компанию, после чего и началась ее международная экспансия. Уже к 1994 году активы под управлением этой компании составляли $17 млрд.
В этот период был создан и бренд компании «Снежный баран», который с начала 1980-х годов фигурирует во всей маркетинговой деятельности компании, как и знаменитый слоган T. Rowe Price «Инвестируйте с уверенностью».
Символ «Снежный баран» был выбран не случайно. По заявлению компании он отражает многие важные аспекты ее культуры, ценностей и инвестиционной философии. Его устойчивая и гибкая способность неуклонно перемещаться по пересеченной местности представляет собой то, как инвесторы полагаются на компанию и ее опыт, чтобы следовать дисциплинированному процессу в любых рыночных условиях.
В 1984 году президентом компании стал Джордж Коллинз (George J. Collins), который работал в T. Rowe Price с 1971 года и был автором идеи выхода на рынок облигаций. В этот и последующие годы было создано ещё несколько фондов, в основном пенсионных. Также с 1984 года компания начала заниматься недвижимостью, а в 1986 году T. Rowe Price стала публичной компанией.
После этого фирма начала создавать более крупные офисные комплексы и исследовательские центры по всему миру, начав с офиса в Гонконге. В 1990-х годах T. Rowe Price стала уделять больше внимания работе с розничными инвесторами, начав активную рекламную кампанию. Были запущены услуги пенсионного плана наряду с дополнительными новыми услугами и фондами, в том числе и приобретенными у других компаний. Этот импульс и активы фирмы, достигшие 100 миллиардов долларов, подтолкнули T. Rowe Price к созданию совместного предприятия с японскими финансовыми компаниями такими как Sumitomo Bank Ltd. и Daiwa Securities Co в Токио в 1999 году.
К этому времени компанию уже возглавлял Джордж Рош (George Roche), который занял пост в апреле 1997 года и продолжил ее успешное развитие.
В 1999 году акции T. Rowe Price вошли в состав индекса S&P 500, компания заняла 7-е место в США среди инвестиционных компаний, имея оборот в $1 млрд долларов, чистой прибылью $239 млн и тремя фондами, которые дали доходность более 100 %: T. Rowe Price International Discovery (небольшие перспективные зарубежные компании, 155 %), T. Rowe Price Japan (японские компании, 112,7 %) и T. Rowe Price Science & Technology (технологические компании, 101%).
Пережившие кризис
При этом стоит заметить, что T. Rowe Price в значительной степени удалось избежать «пузыря доткомов» 2000 года. Всего за неделю до начала краха рынков в марте 2000 года Wall Street Journal выразил удивление по поводу сдержанности фирмы в отношении доходных тогда акций технологических компаний, на что вице-председатель компании Джеймс Рип ответил так:
«Мы должны придерживаться наших принципов, даже если эти принципы могут навредить нам в краткосрочной перспективе. У нас есть дисциплина, и мы будем придерживаться ей всегда».
И как, показала история, он оказался прав.
В 2006 году аналитик Т. Rowe Price выразил глубокую обеспокоенность по поводу слабых стандартов андеррайтинга ипотечных кредитов. Прислушавшись к предупреждению, фирма в значительной степени отказалась от рынка низкокачественных долговых обязательств задолго до падения, что также защитило клиентов компании и их инвестиции от дальнейшего ипотечного краха.
В 2001 году компания запустила фонд T. Rowe Price Funds SICAV, зарегистрированный в Люксембурге, для неамериканских институциональных инвесторов и финансовых посредников. Двумя годами позже были созданы пенсионные фонды с установленным сроком погашения. В 2010 году T. Rowe Price приобрела значительную долю в паевом фонде Индии, старейшей индийской компании взаимных фондов и одной из пяти крупнейших. За последние 20 лет T. Rowe Price открыла глобальные офисы в различных местах от Мадрида и Дубая до Стокгольма и Сиднея.
Мы сами являемся инвестиционно-аналитическим центром и хотим заметить, что T. Rowe Price отличает сильное финансовое состояние. Компания имеет очень мало долгов и показывает высокую рентабельность активов, что для финансовой отрасли большая редкость.
Вот, так, начав с 5 человек, обслуживающих нескольких клиентов, маленькая фирма, пройдя много трудностей, превратилась в огромную международную инвестиционную корпорацию, как и мечтал ее основатель. Он может гордиться своим наследством, т.к. компании удалось стать «обладающей репутацией человеком с высочайшим характером и самой здравой инвестиционной философией».
Стоит заметить, что до сегодняшнего времени в T. Rowe Price сохранены принципы, заложенные ее основателями, благодаря чему она и добилась таких результатов.
Эти принципы очень просты: 1) Клиент на первом месте и 2) надежная стратегия инвестирования, предусматривающая глубокий анализ и долгосрочное владение вместо спекуляций и вложений в хайповые отрасли и компании.
Каждый из нас может перенять эти принципы, чтобы инвестировать надежно и доходно.
Наша компания ZI придерживается такого же подхода к ведению бизнеса и инвестиционной философии. К сожалению, клиентам в большинстве случаев навязывается активная спекулятивная торговля и большое кол-во некачественных и ненадежных инструментов в портфель различными брокерскими компаниями и не очень осведомленными финансовыми советниками.
Но мы точно знаем, что мы их победим и поможем нашим клиентам обрести свое финансовое благополучие! А такие выдающиеся компании, как T. Rowe Price, нас только вдохновляют на это!
Не забудьте подписаться на наш телеграмм-канал;)