P/E (Price/Earnings — цена/прибыль) — это отношение цены акции к годовой прибыли на акцию. Если акция стоит 100р, а годовая прибыль на акцию 10р, то Р/Е=10.
То же самое можно получить, если поделить суммарную стоимость всех акций (капитализацию компании) на общую годовую прибыль компании. Если капитализация компании 1млрд. рублей, а годовая прибыль 100млн. рублей, то Р/Е=10.
Вроде всё просто, но этот коэффициент может ввести в заблуждение и привести к ошибочным инвестиционным решениям.
Считается, что значение Р/Е это срок окупаемости вложений прибылью. Если Р/Е=10, то ваши инвестиции окупятся прибылью за 10 лет: каждый год прибыль будет составлять 1/10 от вложенных средств и за 10 лет окупит все вложения.
Однако, это не так по трём причинам:
- Прибыль – это не дивиденды. Дивиденды могут составлять лишь часть от прибыли. Если коэффициент выплаты дивидендов (Dividend Payout Ratio) 50%, то вы будете получать только половину от прибыли компании на акцию. Срок окупаемости составит не 10, а 20 лет.
- Годовая прибыль на акцию – это не среднегодовая прибыль на следующие 10 лет. Возможно, текущая годовая прибыль окажется максимальным значением за этот период, а в остальные годы будет меньше.
- Не забываем про инфляцию, которая может «съесть» всю прибыль и даже больше. С учётом инфляции срок окупаемости вложений может вырасти до бесконечности и вложения не окупятся никогда.
Почему показатель Р/Е ненадёжен:
- Компания может показать «бумажную» прибыль от переоценки активов, расходования резервов, курсовых разниц, сделок по приобретению/продаже активов и другими способами. Эта прибыль не сгенерирована операционной деятельность и не может повторяться из года в год.
- Посредственная компания может разово показать высокую прибыль, но при этом иметь завышенную долговую нагрузку и в дальнейшем уйти в убыток, выплачивая долг и проценты по нему.
- Менеджмент компании, которая идёт ко дну, может «нарисовать высокую прибыль» в надежде на рост акций, и даже выплатить хорошие дивиденды, а после этого распродать все свои акции, оставив остальных акционеров ни с чем.
Как грамотно использовать показатель Р/Е:
- Анализировать финансовые показатели компании минимум за 10 лет.
- Очищать прибыль от разовых и «бумажных» (неоперационных) прибылей. Обязательно проверять, не была ли текущая годовая прибыль обеспечена деятельностью, которая больше никогда не повторится.
- Анализировать долговую нагрузку и платёжеспособность. Регулярно проводить оценку риска дефолта.
- Исследовать динамику рентабельности и прибыли на сотрудника – это покажет, как меняется эффективность компании (растёт или падает).
- Рассчитывать будущую прибыль компании исходя из оценки потенциала целевых сегментов рынка и сроков реализации этого потенциала.
- Оценивать силу продуктовой линейки (цена/качество/дистрибуция) в динамике, с учётом меняющихся потребностей рынка.
- Отслеживать выполнение компанией стратегии развития и планов по увеличению мощностей.
- Оценивать эффективность управления бизнесом.
- Регулярно мониторить все вышеперечисленные показатели.
Чтобы выбрать активы, которые вас не подведут, и будут приносить растущую прибыль, намного превосходящую инфляцию, лучше всего обратиться к специалистам, которые регулярно анализируют компании по комплексу показателей.
А Вы проводите комплексный анализ инвестиционной привлекательности активов или полагаетесь исключительно на коэффициент Р/Е? Пишите в комментариях.
Узнать больше вы можете на нашей бесплатной пенсионной онлайн консультации.
Не забудьте подписаться на наш телеграмм-канал;)