Трубная металлургическая компания (ТМК) – глобальный поставщик стальных труб, трубных решений и сопутствующих сервисов для нефтегазового сектора, один из мировых лидеров в своей отрасли. В нашем обзоре ТМК разберем, посмотрим, интересна ли компания для инвестора.
Кратко о компании ТМК
ТМК создана в 2001 г. и за 20 лет своего существования объединила более 15 производственных активов в России, Румынии и Казахстане. Их совокупная мощность составляет 5 млн тонн трубной продукции в год.
Основным направлением деятельности ТМК являются производство и продажа бесшовных и сварных труб, труб с соединениями класса «Премиум» в сочетании с широким комплексом услуг по термообработке, нанесению защитных покрытий, складированию и ремонту труб.
Кроме того, ТМК осуществляет разработку и совершенствование трубной продукции, проведение экспериментальных тестов, оценочных испытаний и передовых научных исследований на базе научно-технического центра компании (НТЦ в Сколково, г. Москва) и Русского научно-исследовательского института трубной промышленности (РусНИТИ, г. Челябинск).
Расширяя бизнес, в 2020 г. ТМК выкупила 100%-ную долю в уставном капитале ООО «Трубы 2000», который являлся одним из ведущих в России производителей трубопроводных систем для атомной энергетики.
Основные показатели ТМК
Выручка ТМК демонстрирует слабую динамику, переходя от небольшого роста к скромному падению (за 2020 г. консолидированная выручка снизилась на 85 757 млн руб., или на 28% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г.).
Прибыль так же показывает волатильность, однако, начиная с 2011 года постепенно увеличивается. Размер акционерного капитала имеет стабильно приемлемый уровень.
Касательно основных показателей видим следующее:
- долговая нагрузка (D/E) год к году возрастает, что является отрицательным трендом, т.е. компания копит долги;
- платежеспособность (CR) в целом стабильна;
- рентабельность инвестиций (ROIC) в последние годы начала расти;
- P/E = цена акции на текущую дату/прибыль на акцию (средняя за последние 3 года) = 10,34 – это не самая низкая цена для данной отрасли.
В России и СНГ основными конкурентами являются группы ЧТПЗ, АО «Объединенная металлургическая компания», китайские производители трубной продукции, а также АО «Загорский трубный завод» в сегменте ТБД. Однако, есть ряд производств, где ТМК устойчиво занимает пальму первенства. Например, ТМК является единственным производителем трубной продукции диаметром свыше 244,5 мм из стали 13Cr (хром) для морских проектов в России.
Бумаги ТМК торгуются на бирже под тиккером TRMK. Так как компания имеет российское гражданство, то держатели ценных бумаг платят налог по ставке 13% с прибыльной продажи акции, а также 13% с дивидендной прибыли.
Выручка ТМК в РФ и за рубежом
Компания активно развивает свой бизнес как в стране, так и за ее пределами. В структуре деятельности ТМК, можно выделить два основных направления:
- Россия. В 2020 г. выручка снизилась на 26 883 млн руб., или 11%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка от продаж бесшовных труб упала на 16 150 млн руб. Отрицательный эффект от падения объема продаж был частично компенсирован эффектом от роста цен и улучшения структуры продаж. Выручка от продаж сварных труб снизилась на 15 056 млн руб. в основном в результате снижения объема продаж ТБД, что также оказало отрицательное влияние на структуру продаж.
Однако, выручка от прочих видов деятельности увеличилась на 4 323 млн руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в основном в результате приобретения ООО «ТМК-ЯМЗ», который осуществляет реализацию арматуры и увеличения объема продаж заготовки.
- Европа. Выручка от реализации в Европе сократилась на 1 094 млн руб., или 7%, по сравнению с 12 месяцами 2019 года. Положительный эффект от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности составил 1 464 млн руб. Без учета данного эффекта выручка дивизиона снизилась на 2 558 млн руб. Выручка от продаж бесшовных труб снизилась на 2 516 млн руб. по сравнению с прошлым годом в результате падения объема продаж и неблагоприятной ценовой конъюнктуры, вызванной в том числе влиянием ограничительных мер, связанных с пандемией COVID-19. Выручка от прочих видов деятельности снизилась на 46 млн руб. по сравнению с прошлым годом в основном в результате сокращения объемов продаж заготовки.
Обзор рынка
Для начала стоит сказать, что ТМК является лидером в России и мире по объему реализации трубной продукции. При этом, доля компании на отечественном трубном рынке составляет 23%, а доля ТМК на мировом рынке бесшовных труб OCTG – 14%.
Большая часть производимой продукции поставляется за рубеж, поэтому ТМК возглавляет тройку лидеров-экспортеров трубной продукции в РФ (доля экспорта в структуре общего объема реализации за 12 месяцев 2020 года выросла до 18%).
В 2021 г. ожидается ослабление влияния пандемии на мировую экономику, что приведет к восстановлению деловой активности.
Общие выводы
В целом компания демонстрирует не лучшие финансовые показатели и их динамику, отсюда и невысокий кредитный рейтинг от ведущих рейтинговых агентств.
Текущая рыночная цена выглядит завышенной. Также стоит заметить высокую степень зависимости от нефтегазового сектора, который является основным потребителем продукции компании. В сложные для нефтяной отрасли времена, это обстоятельство может сыграть с компанией сыграть злую шутку.
Инвестировать в компанию сейчас является не лучшей инвестиционной идеей.
Запишитесь на бесплатную онлайн-консультацию